本文摘要：在当前全球经济南北还不甚明朗的大前提下，海外收购的企业其未来的盈利下跌空间和盈利的可持续性皆不存在较小的不确定性。

在当前全球经济南北还不甚明朗的大前提下，海外收购的企业其未来的盈利下跌空间和盈利的可持续性皆不存在较小的不确定性。特别是在是一些自有资金量比较缺少、主要通过高杠杆来展开收购交易的企业，毫无疑问将面对着较小的财务风险。由此，当前中企准确的海外收购策略不应是三思而后行。

　　9月22日，商务部和国家外汇管理局两部门就海外收购中的异常情况和不存在的问题收到警告：现在企业回头过来增长速度有点慢，对外汇供需认同产生影响。我们反对现实合理的海外收购，也期望是那些有能力、有条件的企业去做到收购，而不是为了面子或者政绩，去展开蛇吞象大规模收购不道德（9月23日新华社）。

　　可以说道，两部委对中企海外收购收到的警告是及时的、且十分有针对性，对引领我国企业构成准确海外收购理念、保证海外收购规模与管理能力相适应、防止海外收购风险将起着最重要推展起到。　　蛇吞象大战，不是今天才再次发生的，早在2008年全球经济危机之时，大量国有企业凭借可观的规模、较高的市场占有率、实力雄厚的资金实力和较强的风险承受能力，争相在海外抢滩布局。时任国务院副总理的王岐山对某央企向海外收购向国家借钱时，就深表批评地说道：如果你借钱，我可以给你，但你再行得把你们要并购的对象只想研究一下，同时认为我们要不敢闯，同时也要有科学的精神。他期望中企海外收购要量力、三思、深入研究而后行。

　　对中企海外收购，首先声明的是，应当所持大力支持态度，因为如果确认了准确的海外收购战略，实行科学稳健并购方案，量力而行，海外收购可更佳地实施中央政府希望企业回头过来及一带一路等经济战略实行，更佳地展出中国企业形象和势力。同时，中企通过海外收购能教给国外企业先进设备的生产技术和成熟期的经营管理经验，增进中企综合经营能力及国际市场竞争能力的提高。特别是在，在目前全球经济低迷、利率转入上行地下通道、全球资产广泛遭遇配备荒等情况下，中企海外收购不利于更佳配备资产，提高中企盈利能力，对统合中企在全球资源配置、经营战略定位及实施中央政府实行的供给侧改革具备最重要起到。

　　应当否认，前期中企海外收购主流是好的，既为更加多中企展开海外收购打下了基础，大力了非常丰富经验，也让中企海外收购遭受了各种复杂多变因素的挑战和考验，使海外收购不道德更为成熟期。但也不应看见，目前中企海外收购的确不存在不少问题，有些问题比两部委前认为的现象有过之而无不及：　　其一，速度过慢，收购质量无以确保。

据商务部公布数据表明，2016年8月底，中企海外收购沿袭了快速增长的势头，收购项目486个，实际交易金额617亿美元，已多达去年全年的收购规模。从不掩饰地说道，这么可观的收购数量，其中瑕疵一定不少。　　其二，海外收购成功率不低，部分企业不存在盲目性，对于在境外收购的目的性和必要性研判严重不足；同时与一些企业的不当心态有相当大关系，要么是炫耀性的，要么抱着抄底心态，总以为海外四起是黄金，对海外收购的复杂性了解严重不足。

此外，对海外收购各种政治风险估计不足，对当地国家法律等制度不熟知，遭遇较小阻力，甚至让收购蒙受损失。如中海油入股50%的Bridas公司在并购BP持有人的阿根廷泛美能源股份时，正是出于法律原因最后中止了交易。　　其三，少数企业境外收购面对着高债务的财务风险。

2008年中铝并购力拓、五谷丰登并购富通、国开行并购巴克莱、中投投资黑石等特大型案例使得中国企业海外并购的交易额超过了205亿美元，占到当年对外投资额的一半以上。然而，上述企业海外收购的损失却低约2000亿元。　　其四，由于自身经验不足、人才和管理能力等紧缺，直接影响到收购前的尽责调查、风险评估等，使资源整合以及收购后协同效应无法充分发挥。

　　其五，不存在收购腐败问题，再次发生多起暗地利益输送案件，造成了国有资产萎缩等等。　　似乎，对中企坚决自身资金实力、管理能力、收购效益，盲目展开的海外收购不道德，不应旗帜鲜明地赞成。因为这样的收购，带给的后果是中国企业的灾难，不仅无法让中企在海外收购中强劲，反而出了送出去的活雷峰，让中国资本大量萎缩，最后严重威胁国家外汇储备安全性；特别是在不会让中企恣意陷于被动，在海外收购中失去原先的优势，丧失国际市场竞争力。　　因此，笔者指出，在当前全球经济南北还不甚明朗的大前提下，海外收购的企业其未来的盈利下跌空间和盈利的可持续性皆不存在较小的不确定性。

特别是在是一些自有资金量比较缺少、主要通过高杠杆来展开收购交易的企业，毫无疑问将面对着较小的财务风险。由此，当前中企准确的海外收购策略不应是三思而后行：　　一要留意不应量力而行，防止贪大求洋，避免盲目收购风险。境外收购没常胜将军，中资企业不应处置好资产合理配置问题，特别是在要根据自身经营管理能力配备资产，避免犯规造成经营陷于困局的现象再次发生。

　　二要遵从涉及监管规定，不打政策擦边球。具体来说，中央政府监管部门不应尽早完备海外投资涉及监管规定，特别是在在总资产上有精确界定，避免模糊不清地带；中资公司也要精确做到境外投资总额，防止因境外投资比例过低而造成外重内轻及资金周转失灵的现象再次发生。

　　三要留意收购之后生产经营可持续性，避免因收购使企业停滞不前。中企意图回头过来，不应扎根自身能力，不要把全部期望都竭尽在中央政府身上，使海外收购沦为显商业行为；提升收购信息透明度，避免国外政府对中企收购的猜测甚至阻扰，夺得双方信任，使收购顺利进行。同时，要全面吸取，避免使用单一引入海外高新技术和杰出品牌去拓宽海外市场的不道德，避免收购阻力，创建长年平等互利合作关系。　　四要侧重收购效益，遏止违宪收购，防止收购财务风险。

当前中企收购与2008年经济环境大不相同，在全球流动性广泛不足、我国经济增长速度上升和国内生产能力不足仍然相当严重的大背景下，要留意防止对项目估值过低、在收购交易中缴纳过低溢价的现象再次发生。　　五要留意收购后的统合能力，提升收购吸收能力。留意东、西方文化差异和制度差异，大大提升自身收购经验、储备充足人才和全面提高综合管理能力，大大扬长避短，使中企在收购尽责调查、风险评估、收购过程中的资源整合以及收购后协同效应能充分发挥得淋漓尽致。

　　六要防止相互间蓄意竞价，避免中资企业资产特别是在是国有企业资产萎缩。中资企业境外收购时必需强化交流，作好被收购企业价格评估及发展趋势预测，把确保中资企业利益最大化作为境外收购底线，极力解决盲目竞价不道德。

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